Tassilo Seilern, Seilern Investment Management: Quality Growth Aktien im aktuellen Umfeld
Das Jahresende 2022 nutzt Tassilo Seilern, CEO und Head of Research, zu einem Rückblick auf dieses spannende Jahr und einen Ausblick für 2023.
Aufgrund des extrem schnellen Zinsanstiegs, im Lauf dieses Jahres wurden Aktien von vielen Anlegern abgestoßen. Trotz der jüngsten Verlangsamung der Inflation herrscht nach wie vor Unsicherheit am Markt.
Der langfristig orientierte Quality-Growth-Anleger kann sich den Luxus leisten, diese Debatte ganz zu ignorieren, denn im Großen und Ganzen ist ein Hochzinsumfeld nicht schlecht für Qualitätswachstumswerte. Steigende Zinsen drücken den aktuellen Wert von Vermögenswerten mit langer Behaltedauer, sinkende Zinsen machen sie flacher. Um das zu verstehen, muss man unterscheiden, wann man einen dauerhaften Kapitalverlust erlitten hat und wann die Aktienkurse einfach fallen, um höhere künftige Erträge widerzuspiegeln.
ACHTERBAHNFAHRT DER ZINSENTWICKLUNG
Die Nationalbanken, allen voran die Fed, scheinen entschlossen zu sein, die Fehler der 1970er-Jahre nicht zu wiederholen. Für sie bedeutet eine wirksame Inflationsbekämpfung drei Dinge: Erstens müssen sie das Angebot wieder in Gleichgewicht mit der Nachfrage bringen. Zweitens, und das ist noch wichtiger, müssen sie den Lohndruck in den Griff bekommen. Drittens müssen sie diesen Zustand lange genug aufrechterhalten, damit die Inflationserwartungen sinken und somit der Fehler vermieden wird, den die Fed in den 1970er Jahren machte. Damals hat die Fed zwar zwei Rezessionen (1969/70 und 1973/75) durch Zinserhöhungen herbeigeführt, aber sie war nicht aggressiv oder beharrlich genug, um die Inflationserwartungen zu dämpfen. Inflationserwartungen sind von entscheidender Bedeutung und stellen so etwas wie eine sich selbst erfüllende Prophezeiung dar. Je länger die Inflation anhält, desto
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Michael Stadlinger
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